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老虎證券:激蕩三十年 中概股出海簡史

本站整理 2019-10-08 13:16

  2019年,新中國成立70周年。70年來,中國從一窮二白到世界第二大經濟體,綜合國力和國際影響力實現歷史性跨越。在70年的光輝歲月中,實體經濟蓬勃發展,成果豐碩,中概股也經歷了從無到有,走出國門已有近三十年歷史。在一波波的上市潮中,中國各行業尤其是互聯網明星公司登陸國際資本市場,成為China的另一張名片,中概股也成為投資者的時髦選擇。三十年里,中概公司們歷經峰谷,無數普通中國人的生活也發生著巨變。在共和國70年華誕的當口,今天小虎就來聊一聊中概股們的故事。

  華晨汽車、青島啤酒打響海外上市第一槍

  在90后出生的前后腳,中國海外上市第一支股誕生了。1992年華晨汽車在紐交所IPO,獲得超額認購85倍,融資8000萬美元,震驚中外。作為首個在美上市的中國面孔,華晨汽車當年很受華爾街追捧。

  有了華晨打樣,第二年青島啤酒也在港交所掛牌。那時的投資者可能不會想到,青島啤酒會在此后的20年中成為港股的最大驚喜之一。它的股價一度較發行價上漲近22倍,超越IBM 、英特爾等科技大佬在美股同期的漲幅,至今仍是港股啤酒龍頭。

  互聯網野蠻生長掀起中概上市潮

  90年代的另一件大事是中國人終于通過電話撥號用上了因特網。時勢造英雄,網易、搜狐、新浪相繼在90年代后期成立,門戶成為國人獲取信息的重要端口。

  99年,中國第一家互聯網公司中華網在納斯達克上市,三天時間股價由20美元飆升到137美元,使互聯網行業一度沸騰。三大門戶很快也在千禧年赴美IPO,可惜不久趕上股市互聯網泡沫破裂,股價一度跌破發行價險些退市。

  隨著泡沫消退,互聯網繼續野蠻生長。搜索引擎崛起,中國人開始網購,網上銀行、 網上教育、網上求職、網上聊天(1999年11月QQ用戶注冊數突破100萬)、網絡游戲也火了起來。2003-2007年在美上市的攜程、藝龍、51job、新東方、盛大、九城、完美世界,無一不是這些領域的流量王者。

  在互聯網最肥沃的土壤中,90年代名不見經傳的BAT也終于成為主角,并很快在資本市場華麗轉身。2004年,騰訊成為第一家在港上市的大陸互聯網企業,而百度、阿里也于隨后兩年分別登陸美股和港股,在互聯網世界站住腳跟。

  此后的2007-2010年可以說是中概股的高光時刻,BAT市值先后超過100億美元躋身全球最大互聯網企業之列。新股上市也很火熱,除2008 年因全球金融危機放緩外,三年中分別有31、20和46 家中國公司在美上市,融資規模分別達62.7、20.8和 38.9億美元。這三年也恰好是中概股牛市,Nasdaq 金龍指數在這期間分別上漲了 64%、62%和 11%。

  中概股遭遇空前信任危機

  不過,中概股在資本市場并非一帆風順。2010年6月開始,渾水、香櫞等做空機構頻繁發布對中概股的質疑報告并大舉做空。同時,財務造假丑聞引發美國證監會展開對上百家中概股的調查。

  一系列事件的持續發酵使中概股遭遇近三年的信任危機。2010-2012年,盡管有優酷、土豆、世紀佳緣、搜房、當當、人人網、奇虎360等公司登陸美股,但主動私有化、被并購和被迫退市的中概股多達36家。

  移動互聯時代:中概股復蘇,騰訊、阿里雙雄爭霸

  就在中概股遇冷期間,中國進入智能手機和3G時代,移動互聯網來了。垂直門戶和生活服務平臺發展火熱;電商爆發,中國人開始習慣在雙十一這天上網大采購;而“郭美美事件”讓人們見識到社交媒體的巨大能量,微博、微信全面崛起。

  中概股市場也在2013年逐步恢復元氣,開啟新一輪上市潮。汽車之家、58同城、微博、陌陌、聚美優品、京東陸續在美IPO,阿里巴巴也從港股退市轉戰美股市場,表現大放異彩,。

  隨著移動互聯網發展,BAT中的阿里和騰訊搶先拉開差距,兩家通過“支付寶”和“微信”兩個跨時代的硬核產品建立起強大生態,把規模優勢發揮到極致。“TA”雙雄爭霸的格局逐漸形成,他們不僅市值規模一騎絕塵,在營收上也給其余中概股設下了營收3000億、凈利潤700億的超高門檻。

  新經濟公司再掀中概上市潮

  此后的寡頭時代,BAT用投資、并購等方式扶植小弟大舉進入新的領域,將商業版圖深入大眾生活的方方面面,中國和全球的社交、電商、娛樂、出行、文化、醫療、AR/VR、企業服務、線下零售領域都少不了他們的身影。

  新的一波中概上市潮隨之而來。2017年,包括趣店、搜狗、瑞思學科在內,先后共有25家中國公司赴美IPO。熱潮延續到2018年,B站、愛奇藝、拼多多等38家中概股登陸美股,新股數量創2010年以來歷史新高,總募資金額達到82.15億美元,新經濟公司上市井噴。今年,蔚來汽車、瑞幸咖啡等中概股也在資本市場與特斯拉、星巴克等強大對手正面交鋒。

  對于這一批新經濟公司,港交所是另一個熱門上市地。自從開啟“同股不同權”,小米、美團、海底撈這兩年先后在港股上市,享受著估值方面的天然優勢,近期阿里巴巴回歸港股的消息更是讓投資者摩拳擦掌。

  回看三十年,中概股的發展見證了新中國經濟的騰飛,也見證了中國企業在全球擴大影響力的過程。從門戶時代走來,中國互聯網經歷了蠻荒之境到巨頭誕生,中國本土的互聯網公司阿里巴巴、騰訊、小米、京東、百度等已經成長為令世界矚目的超級大公司,今天新經濟公司更是百花齊放。而憑借互聯網,人們的衣食住行、休閑娛樂、教育生活的方方面面也發生著翻天覆地的變化。

  如今,隨著中國政府持續推動企業改革漸入佳境,營商環境也在不斷改善,不少歐美長線資金看向中國市場,中概股或將迎來新一輪投資機遇。而未來還有多家中國新經濟獨角獸劍指IPO,今日頭條、螞蟻金服、滴滴、名創優品、抖音、快手等中概公司登陸資本市場或許不會太久。

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